현재 USD/KRW 서비스 중  |  본 데모의 EUR·JPY 등 다른 통화쌍은 예시이며, 추후 서비스 예정입니다.

환율 정보는 넘쳐나는데,
그래서 뭘 해야 하죠?

시장 데이터는 실시간, 리포트는 매일, 그런데 의사결정은 여전히 전화와 감에 의존합니다.
시스템이 분석·제시하고, 담당자가 판단·승인하는 워크플로우 — 통화 0건, 1클릭 승인, 기록 자동화.

CFO 이정우 상무
Risk Manager 최유진 부장
Company 대한에어 (가칭)
연간 Jet Fuel 2,500만 bbl
연료비 ~₩4조 (영업비용 30%)
Singapore Jet Kero (Platts) 기준
Confidential  |  March 2026  |  KustodyFi Co., Ltd.
✈️
항공사의 가장 큰 비용, 연료비
전체 영업비용의 약 30%가 연료비 — 연간 ₩4조 규모.
유가가 10% 오르면 영업이익 수백억 원 감소.

Jet Fuel 비용 = Brent Crude + Crack Spread, 결제는 USD
유가 변동 리스크 + 환율 변동 리스크 = 이중 변수. 정보는 있는데, 실행이 문제입니다.
THE DUAL RISK
이중 리스크 시각화: 유가 + 환율
Brent 원유 가격과 USDKRW 환율 — 두 변수가 동시에 움직이면 리스크는 곱으로 커집니다.
FUEL Brent Crude 가격 리스크
Brent Crude Oil
$78 /bbl → $92 /bbl
+17.9% 상승 (중동 긴장)
미헤지분 2.81M bbl 기준
+$39.3M 추가 비용
(2.81M bbl × $14/bbl 증가분)
FX USDKRW 환율 리스크
USDKRW
1,430 → 1,455
+25원/USD 상승
분기 USD 결제 ~$600M 기준
+150억원 추가 부담
($600M × ₩25 증가분)
COMBINED 동시 상승 시나리오
유가 + 환율 동시 상승
⚠
유가 상승 + 환율 상승 동시 발생
분기 ₩700억+ 추가 비용
Fuel + FX 복합 리스크 → 영업이익 급감
Jet Fuel = Brent + Crack Spread, 결제는 USD  |  유가 헤지가 곧 USD delta를 만듭니다  |  Fuel + FX 이중 헤지 필수
CURRENT POSITION
현재 헤지 포지션 — Q3 2026 Base Case
사태 이전의 안정적인 포지션. Brent Swap 55% 헤지, FX Forward 완료. 하지만 상황이 변합니다.
COMMODITY Brent Crude Swap
항목수치
분기 Jet Fuel 소비6.25M bbl
Brent Swap 헤지율55%
헤지 물량3.44M bbl
Swap 가격$80/bbl (fixed)
Swap Settlement (USD)~$275M
미헤지 (45%)2.81M bbl → Spot 노출
* Brent Swap + Crack Spread hedge로 Jet Fuel 가격 리스크 관리
* Settlement은 현금정산 (USD cash settlement)
FX FX Forward (완료)
항목수치
FX Forward 방향BUY USD / SELL KRW
금액$275M
체결 환율1,435 원/USD
총 원화 지급3,946억원
만기Q3 monthly strip
목적Swap 정산금 환헤지
* Commodity swap settlement $275M에 대한 FX hedge 완료
* 미헤지 physical fuel 구매분은 유가+환율 100% 노출
"현재 포지션은 안정적. 55% commodity hedge + 해당분 FX hedge 완료."
— 최유진 부장, 이정우 상무에게 보고. 하지만 상황이 변합니다.
CRISIS TRIGGER
유가 상승 + 증편 결정
두 가지 이벤트가 동시에 발생합니다. 경영 결정이 리스크 포지션을 근본적으로 바꿉니다.
EVENT 1 유가 급등
Market Alert
RISK MGR 최부장
"Brent $78 → $92. 중동 지정학적 긴장 고조."
2주 만에 +17.9% 급등. Crack spread도 확대.
Impact
FUEL DESK
미헤지 2.81M bbl의 조달 비용 급증.
기존 $80 swap vs 현재 spot $92 — gap 벌어지는 중.
EVENT 2 여름 성수기 증편
Board Decision
CFO 이상무
"여름 성수기 증편 결정. 운항 +12%."
인천-LA, 인천-파리 등 장거리 노선 증편.
Fuel Impact
FUEL DESK
분기 Jet Fuel 소비: 6.25M → 7.0M bbl (+12%)
추가 0.75M bbl은 완전 미헤지.
RISK COMMITTEE 리스크위원회 긴급 소집
RISK COMMITTEE
"헤지 비율 55% → 75%로 상향. 증편분 포함 즉시 추가 헤지 집행."
유가 추가 상승 대비 + 증편분 리스크 커버 의결.
경영 결정(증편) + 시장 변동(유가) → commodity hedge 변경 필요 → 새로운 USD delta 발생
INCREMENTAL USD DELTA
추가 USD Delta: SHORT $324M
경영 결정이 commodity hedge를 바꾸고, commodity hedge가 USD delta를 만듭니다. 항공사 = USD 지급 필요 = USD Short position.
STEP 1
경영 결정
증편 +12%
소비 7.0M bbl
→
STEP 2
Commodity Hedge
55%→75%
+1.81M bbl swap
→
STEP 3
USD Delta 발생
Swap $163M
Physical $161M
→
STEP 4
FX Hedge 필요
FWD BUY
$324M
COMMODITY 추가 Brent Swap
항목산출
새 분기 소비7.0M bbl
목표 헤지 75%5.25M bbl 필요
기존 hedge3.44M bbl
추가 필요1.81M bbl
예상 Swap 가격~$90/bbl
USD Settlement$163M
PHYSICAL 미헤지 Physical Fuel
항목산출
새 분기 소비7.0M bbl
미헤지 비율25% (= 100% - 75%)
미헤지 물량1.75M bbl
예상 Spot 가격~$92/bbl
USD 결제 예정$161M
NoteSpot purchase, FX만 hedge
Incremental USD Delta — FX Forward 필요금액
$324M
Swap Settlement: $163M
+
Physical Purchase: $161M
USD SHORT Swap Tenor별 Delta 분해 — FWD BUY USD 매칭
항공사는 USD를 지급해야 하므로 USD Short → FWD BUY USD로 헤지. 연료 결제는 monthly strip이므로 tenor별로 분산.
Tenor USD Delta 구성 FWD BUY USD 예상 환율 Net
Spot -$12M 즉시 결제분 (긴급 spot fuel) Spot BUY $12M 1,455.00 $0
1M -$105M Swap 정산 $54M + Physical $51M FWD BUY $105M 1,455.30 $0
2M -$105M Swap 정산 $54M + Physical $51M FWD BUY $105M 1,455.55 $0
3M -$102M Swap 정산 $55M + Physical $47M FWD BUY $102M 1,455.80 $0
Total -$324M Swap 정산 $163M + Physical $161M (= 미헤지분 spot 매입) BUY $324M Blended 1,455.48 $0 ✓
Short Delta = USD 지급 의무. 환율 상승 시 원화 부담 증가.
FWD BUY USD = tenor별 매칭으로 만기 mismatch 제거.
"이 $324M USD Short을 tenor별 FWD BUY로 매칭해야 합니다."
— 최유진 부장. Spot/1M/2M/3M strip으로 만기 mismatch 없이 헤지.
⏱
URGENCY
시스템이 분석·제시하고, 담당자가 판단·승인
리스크위원회 의결 후, 시장은 기다려주지 않습니다.
Brent $92에서 추가 $1 상승 = 1.81M bbl × $1 = $1.81M 추가 비용
환율 1원 상승 = $324M × ₩1 = 약 3.2억원 추가 비용

시스템이 Brent Swap + FX Forward를 동시 제시 → 담당자가 1클릭 승인. 통화 0건.
WORKFLOW
AS-IS vs TO-BE: 시스템이 분석·제시 → 담당자가 판단·승인
추가 Brent Swap 1.81M bbl + FX Forward $324M. 전화 대신 시스템 분석·제시, 수기 대신 1클릭 승인.
AS-IS 타임라인 — 순차 처리, 은행 1곳, 90분
T+0T+10T+20T+30T+40T+50T+60T+70T+80T+90분
Fuel Desk
전화+대기 15분
체결
FX 대기 (시장 이동 중!)
FX Desk
전화+대기 25분
체결+보고
수기 기록
엑셀 수기 입력
T+0분
RISK COMMITTEE
의결: "Brent Swap 1.81M bbl 추가 + FX Forward $324M BUY USD. 즉시 집행."
T+5~20분
FUEL DESK
주거래 A은행 commodity desk에 전화. Brent Swap 1.81M bbl RFQ. 은행 1곳, 비교 없음. 콜백 대기 15분.
T+20~25분
FUEL DESK
A은행: "$91.50/bbl로 드리겠습니다." 체결. 비교 데이터 없이 수용.
T+25~50분
FX DESK
Commodity 체결 후, 별도로 A은행 FX desk에 전화. FWD BUY $324M. 은행 1곳, 순차 대기. 이 사이 환율 이미 +2원.
T+50~70분
FX DESK
A은행: "1,457.50 드리겠습니다." 체결. 의결 시점 대비 환율 이미 +2원 상승.
T+70~90분
RISK MGR 최부장
엑셀에 수기 기록. Commodity swap 시트 + FX forward 시트 별도 입력. 만기/tenor 매칭 수작업 확인.
⚠ 총 소요시간 1.5시간 — 전화 2부서, 콜백 대기, 순차 체결
⚠ 은행 1곳만 — 가격 비교 불가, Best Execution 증명 불가
⚠ Fuel → FX 순차 체결 — FX 체결 시점에 시장 이미 이동
⚠ tenor 매칭 수작업 — Spot/1M/2M/3M 분배를 엑셀로 관리, 오류 가능
TO-BE 타임라인 — 시스템 분석·제시 → 담당자 1클릭 승인, 통화 0건, 20분
T+0T+3분T+6분T+10분T+14분T+17분T+20분
RFQ 생성
Fuel+FX 동시
견적 수신
A
B
C ★
Fuel 3곳 + FX 5곳 동시
체결+기록
1클릭 승인 + 기록 자동화
T+0분
RISK COMMITTEE
의결: "Brent Swap 1.81M bbl 추가 + FX Forward $324M BUY USD (monthly strip). 즉시 집행."
T+0~5분
KUSTODYFI
시스템이 Brent Swap RFQ + FX Forward RFQ를 자동 제시.
FWD BUY USD: Spot $12M / 1M $105M / 2M $105M / 3M $102M. 담당자 1클릭 승인 → 5개 은행에 동시 발송. 전화 0건.
T+5~14분
BANKS ×3
A~E 5개 은행에서 Commodity 견적 5개 + FX tenor별 견적 5세트 실시간 수신. 화면에 나란히 비교.
T+14~20분
CFO 이상무
시스템이 Brent 최저가 + FX tenor별 최저가를 자동 안내. 담당자 1클릭 승인으로 동시 체결. tenor 매칭 자동, 포지션 즉시 반영, 기록 자동화.
✓ 통화 0건 — 전화 없이 시스템이 분석·제시, 담당자가 판단·승인
✓ 1클릭 승인 — 은행 5곳 견적 비교 후 Best를 시스템이 안내, 담당자가 판단·승인
✓ 기록 자동화 — 체결 즉시 포지션 반영 + 감사 증적 자동 생성
✓ 총 20분 — 1.5시간 대비 78% 단축, Fuel + FX 동시 체결로 시장 이동 방어
LIVE RFQ — COMMODITY HEDGE
Brent Crude Swap 3M, 1.81M Barrels
시스템이 5개 은행에 동시 RFQ 발송 → 견적 실시간 수신 → Best를 제시. 담당자는 1클릭 승인. 전화 0건.
Brent Crude Swap
→
Tenor: 3M
→
1.81M bbl
→
Fixed Price Payer
A은행
Commodity Desk
$91.50/bbl
Total: $165.6M
Spread: +$0.90 vs Best
응답: 52초
B은행
Commodity Desk
$91.00/bbl
Total: $164.7M
Spread: +$0.40 vs Best
응답: 41초
C은행
Commodity Desk
$90.60/bbl
Total: $163.99M
BEST PRICE
응답: 35초
★ BEST — LOWEST PRICE
Fixed Price Payer 관점: 낮은 가격 = 최선. C은행 $90.60 선택 → A은행 대비 ($91.50-$90.60) × 1.81M = $1.63M 절감
LIVE RFQ — FX HEDGE
3M FWD BUY USD $324M
시스템이 Commodity RFQ와 동시에 FX RFQ도 발송. 담당자는 Best Rate 확인 후 1클릭 승인. 통화 0건.
FX Forward
→
BUY USD / SELL KRW
→
3M, $324M
→
최저 환율 = Best
A은행
FX Desk
1,457.50
총 원화: 4,722억원
Spread: +₩1.70 vs Best
응답: 28초
B은행
FX Desk
1,456.20
총 원화: 4,718억원
Spread: +₩0.40 vs Best
응답: 22초
C은행
FX Desk
1,455.80
총 원화: 4,717억원
BEST RATE
응답: 19초
★ BEST — LOWEST RATE
USD Buyer 관점: 낮은 환율 = 최선. C은행 1,455.80 선택 → A은행 대비 (1,457.50-1,455.80) × $324M = 약 5.5억원 절감
WORKFLOW VALUE
통화 0건, 1클릭 승인이 만든 결과
시스템이 분석·제시 → 담당자가 판단·승인하는 워크플로우로 달성한 가격 + 타이밍 효과.
BRENT SWAP 가격 절감
($91.50 - $90.60) × 1.81M bbl
$1.63M
약 약 24억원 (@ 1,456)
FX FORWARD 가격 절감
(1,457.50 - 1,455.80) × $324M
약 5.5억원
약 $378K (@ 1,456)
TIMING VALUE — 1시간+ 빠른 체결
기존 방식이었다면 체결까지 1.5시간. 그 사이 Brent +$0.50, 환율 +1.5원 상승 가정.
Brent Timing Savings
1.81M bbl × $0.50
$905K
FX Timing Savings
$324M × ₩1.5
약 4.9억원
이번 건 총 절감 효과 (가격 + 타이밍)
가격 절감
$1.63M + 약 5.5억원
+
타이밍 절감
$905K + 약 4.9억원
=
TOTAL SAVINGS
약 47억원
($2.54M × 1,456) + 약 10.4억원 = 약 47억원 절감 효과
📈
INTEGRATION
시스템이 연동하고, 담당자는 확인만
Commodity hedge가 변하면 USD delta가 변하고, FX hedge도 연동되어야 합니다.
시스템이 포지션 통합, 만기 매칭, Net Exposure를 자동 산출하고 제시합니다.
담당자는 대시보드에서 확인하고 승인. 전화도 엑셀도 필요 없습니다.
INTEGRATED DASHBOARD
Fuel + FX 통합 포지션 뷰
기존 포지션 + 추가 포지션 통합. Brent Swap 75% 달성, FX Forward $599M 완성.
LIVE 통합 포지션 대시보드 — Q3 2026
구분
Brent Swap
Swap 가격
FX Forward
FX 환율
Status
기존 Hedge
3.44M bbl
$80.00/bbl
BUY $275M
1,435.00
✓ 매칭
+ 추가 Hedge
1.81M bbl
$90.60/bbl
BUY $324M
1,455.80
✓ 매칭
합계
5.25M bbl
Blended $83.66
BUY $599M
Blended 1,444.40
✓ 완료
Fuel Hedge Summary
분기 소비
7.0M bbl
헤지 물량
5.25M bbl
헤지 비율
75%
미헤지
1.75M bbl
FX Hedge Summary
총 FX Forward
$599M
Blended 환율
1,444.40
만기 매칭
100%
총 원화
8,654억원
✓ Commodity swap 변경 → 시스템이 FX forward를 자동 제시 — 담당자 1클릭 승인
✓ 만기 매칭을 시스템이 자동 산출 — 수작업 제로, 기록 자동화
✓ Net Exposure 실시간 — 오버헤지/언더헤지 감지 시 시스템이 즉시 알림
AUDIT & COMPLIANCE
Best Execution 증명
기록 자동화의 진가: 감사관 질의에 자신 있게 대응. 시스템이 모든 과정을 자동 기록합니다.
AUDIT 감사관과의 대화
AUDITOR
"6월에 Brent Swap 1.81M bbl 추가 체결한 건, $90.60이 적정 가격이었습니까? Best Execution 근거를 보여주세요."
RISK MGR 최부장
"RFQ 리포트입니다. 동시각 5개 은행 견적 — A은행 $91.50, B은행 $91.00, C은행 $90.60 (선택). 타임스탬프, 리스크위원회 의결서 첨부."
AUDITOR
"같은 날 FX Forward $324M도 체결했는데, 이 환율은요?"
RISK MGR 최부장
"같은 시점 5곳 비교. A은행 1,457.50, B은행 1,456.20, C은행 1,455.80 (선택). Commodity-FX 동시 RFQ로 체결 시간차도 최소화했습니다."
AUDITOR
"Commodity와 FX 모두 경쟁 견적 기반, 의결서-RFQ-체결 전 과정 추적 가능. Best Execution 충분히 입증됩니다."
기록 자동화 리포트
1장
Commodity + FX 통합 RFQ 리포트
포함 항목
7개
의결서, 견적, 시간, 은행, 선택근거, 절감액, 승인
감사 대응 시간
즉시
시스템에서 바로 출력
QUARTERLY DASHBOARD
2026년 Q3 헤지 현황 대시보드
분기 전체 Commodity + FX 헤지 실적을 한눈에. 기록 자동화로 경영진 보고까지 통화 0건.
Commodity 헤지
5.25M
bbl (75% 헤지율)
FX 헤지
$599M
FWD BUY (100% 매칭)
RFQ 건수
10건
Commodity 5 + FX 5
이번 건 절감
47억원
가격 + 타이밍 합산
분기 실적 요약
항목AS-IS (기존)TO-BE (KustodyFi)개선
Brent Swap 가격$91.50/bbl (A은행 단독)$90.60/bbl (5곳 비교)-$0.90/bbl
FX Forward 환율1,457.50 (A은행 단독)1,455.80 (5곳 비교)-₩1.70
체결 소요시간1.5시간20분-78%
비교 은행 수1곳 (주거래)5곳 (경쟁)+400%
Commodity-FX 연동별도 부서, 수작업시스템 분석·제시 → 1클릭 승인Zero gap
Best Execution 증빙없음기록 자동화100%
"이상무님, 추가 헤지 결과입니다. Brent Swap $90.60, FX 1,455.80 체결. 가격+타이밍 절감 약 47억원. Best Execution 증빙 완료."
— 최유진 부장, 이정우 상무에게 보고
BANK RELATIONSHIP
은행 관계, 경쟁이 건강하게 만듭니다
Multi-RFQ는 주거래 관계를 해치지 않습니다. 오히려 공정한 경쟁이 더 좋은 서비스를 이끌어냅니다.
🏢
A은행
주거래
Commodity: 이번 건 미체결 (가격 열위)
FX: 이번 건 미체결 (환율 열위)
기존: 100% 독점 → 경쟁 도입 후 가격 경쟁력 향상 노력. 다음 RFQ에서 적극 참여 예정.
🏢
B은행
신규
Commodity: $91.00 (2위)
FX: 1,456.20 (2위)
기존: 참여 기회 0% → 공정한 경쟁 통해 딜 파이프라인 확보. 관계 확대 기회.
🏢
C은행
이번 건 체결
Commodity: $90.60 (BEST)
FX: 1,455.80 (BEST)
가격 경쟁력으로 양쪽 모두 체결. 경쟁이 최선의 가격을 만듭니다.
핵심 포인트
✓ 주거래 은행(A)은 여전히 핵심 파트너 — 경쟁이 관계를 해치지 않음
✓ 은행도 Multi-RFQ 환영 — 투명한 프로세스, 예측 가능한 딜 파이프라인
✓ 물량 분산으로 거래상대방 리스크(Counterparty Risk) 자연스럽게 관리
✓ Commodity와 FX를 분리 발주 — 각 상품에서 가장 강한 은행이 체결
IMPACT
외환 업무에 쓰는 시간, 본업에 쓰세요
전화, 대기, 수기 기록에 쓰던 시간을 시스템에 맡기세요. 6가지 핵심 지표.
전화 통화
BEFORE
6건+
→
AFTER
통화 0건
시스템이 분석·제시, 담당자가 판단·승인
체결 승인
BEFORE
1.5시간
→
AFTER
1클릭
20분 내 완료, 78% 단축
기록 자동화
100%
체결 즉시 감사 증적 자동 생성
은행 비교
5곳 동시
시스템이 Best를 제시, 담당자가 승인
수기 작업
제거
엑셀 → 시스템, 기록 자동화
외환 업무 시간
본업에
외환 업무에 쓰던 시간을 본업에
핵심 메시지: 시스템이 분석·제시 → 담당자가 판단·승인
1. 경영 결정(증편) → 2. 시스템이 Commodity hedge 변경 분석·제시 → 3. USD delta 자동 산출 → 4. FX hedge 분석·제시 → 5. 담당자 1클릭 승인
통화 0건, 1클릭 승인, 기록 자동화. 외환 업무에 쓰던 시간을 본업에 쓰세요.
✈🌐
REVENUE FX
비용 측은 해결했는데, 수입 측은 어떡하죠?
연료비(USD 지급)는 시스템이 분석·제시 → 담당자가 판단·승인으로 해결했습니다.
하지만 수입(매출)도 전 세계 50개국+ 현지 통화로 발생합니다.
인천-LA = USD, 인천-파리 = EUR, 인천-도쿄 = JPY 매출.
이 다통화 매출을 원화(KRW)로 가져오는 과정에서 또 다른 FX 리스크 발생.

비용 측에서 Fuel BUY USD $599M이 나왔죠?
수입 측에서도 같은 일이, 방향만 반대로 일어나고 있습니다.
Fuel Cost (비용)
BUY USD $599M
Revenue (수입)
50개국+ 다통화 SELL
합치면
Net Exposure 변경
REVENUE STRUCTURE
티켓 판매 → 수금까지: GDS/BSP 정산의 현실
항공권 판매 대금이 실제로 항공사 계좌에 들어오기까지 — Day 0 ~ Day 15 사이 환율이 움직입니다.
여행자
현지 통화 결제
→
여행사/OTA
Day 0
→
GDS
Day 1~3
→
BSP DPC
Day 3~7
→
청산 은행
Day 7~10
→
항공사 수취
Day 10~12
→
ICCS → KRW
Day 12~15
DATA BSP/GDS 핵심 데이터
항목수치출처
BSP 운영 국가207개국+IATA 공식
참여 항공사400개+IATA 공식
정산 가능 통화74개 통화 (ICCS)IATA 공식
평균 정산 주기12.4일 (판매 → 수금)IATA 2025
GDS 수수료세그먼트당 $3~$15업계 표준
74개 통화 × 12.4일 = 거대한 FX 노출
이 기간 동안 환율이 1%만 움직여도, 연 매출 10조원 항공사 기준 ₩700억 규모의 영향
NDC ERA
NDC 시대 — 항공사가 직접 판매, 직접 결제, 직접 FX 관리
GDS 수수료를 아끼지만, FX는 직접 관리해야 합니다. 그 Gap을 채워야 합니다.
AS-IS GDS/BSP 시대
항목현재 (GDS/BSP)
유통여행사 → GDS → BSP → 항공사 (간접)
표준EDIFACT (1970년대), 고정 운임
결제BSP가 수금+정산 대행
FX 처리ICCS가 환전 대행 (수동적)
수수료GDS $3~15/세그먼트
데이터GDS가 고객 데이터 보유
⚠ BSP 정산 12.4일 평균 — FX 노출 기간 고정
⚠ ICCS 단일 벤치마크 — 경쟁 없는 환전
⚠ GDS 수수료 세그먼트당 $3~15 — 연간 수십억원
TO-BE NDC 시대
항목NDC 시대
유통항공사 API → 여행사/OTA (직접)
표준XML/JSON 기반, 동적 가격
결제항공사가 Merchant로 직접 수금
FX 처리항공사가 직접 관리해야 함 ←
수수료제거 또는 대폭 감소
데이터항공사가 직접 보유 → 개인화
✓ 항공사가 직접 판매 — GDS 수수료 제거
✓ 동적 가격 — 실시간 수요 기반 운임 최적화
✓ 고객 데이터 직접 보유 — 개인화 마케팅 가능
⚠ FX는 직접 관리해야 합니다 — ICCS 밖의 매출은 별도 관리 필요
TREND NDC 채택 추세 (ARC 기준)
7.1%
2022
12.5%
2023
18.2%
2024
~25%+
2026E
주류
2030E
GDS SURCHARGE 항공사별 EDIFACT 서차지
항공사GDS 서차지시행
Lufthansa 그룹Amadeus €18 / Sabre €22.50 / Travelport €232024~
Turkish AirlinesUSD 24/티켓2024.10~
BA/Iberia (IAG)~$10/티켓2023~
American AirlinesNDC/직접 비율 80% 달성2024
NDC 직접 판매가 늘수록 자체 FX 관리 필수
GDS 수수료는 아끼지만, BSP/ICCS 밖에서 발생하는 다통화 수입이 증가합니다.
ICCS LIMITATIONS
ICCS — 편리하지만, 최적은 아닙니다
IATA Currency Clearance Service의 구조적 한계 — 단일 벤치마크, 타이밍 종속, Natural Hedge 미대응.
BSP 수취
74개 통화
→
ICCS
환전 요청
→
Citibank
단일 벤치마크
→
본사 KRW
환전 완료
⚠
단일 벤치마크
경쟁 없음
Citibank 1곳의 벤치마크 환율. Best Execution 증명 불가. 74개 통화를 한 은행이 커버 → 마이너 통화 스프레드 확대.
⚠
환전 타이밍
종속
BSP 정산 주기(12.4일)에 묶여 환전. 시장이 유리할 때 선제 환전 불가. 불리할 때 회피 불가.
⚠
Natural Hedge
수동 계산
현지 통화 수입과 지출 매칭이 수작업. 엑셀로 통화별 순 노출 계산 → 오류, 지연, 비효율.
⚠
NDC 직접 판매
미대응
ICCS는 BSP 정산분만 처리. NDC 직접 판매 수입은 ICCS 밖 → 별도 관리 필요 → 관리 공백.
Emirates 사례 (2023-24 Annual Report):
PKR(파키스탄), EGP(이집트), INR(인도) 등 EM 통화 평가절하로
연간 AED 13억 (≅ USD 3.5억) 수익 감소
핵심: AED 자체 리스크가 아님 — EM 현지 매출 통화가 환전 시점까지 가치 하락한 것
그런데 — 74개 통화를 각각 관리해야 할까?
실제 결제와 수취가 USD 기반이라면, PKR/EGP/INR을 개별 보유하지 않아도 됩니다.
상관관계가 높은 통화끼리 묶어 소수의 Proxy 통화로 대리하면
동일한 헤지 효과를 훨씬 낮은 복잡성으로 달성할 수 있습니다.
→ 실증: 44개 통화 → 5개 Proxy, 리스크 -35%, Sharpe +177% (별도 분석 참조)
NATURAL HEDGE
Cash Schedule 기반 Spot Delta 최적화
통화별 cash schedule과 balance를 기반으로 net spot delta를 산출합니다. 실제 헤지해야 할 순 노출이 크게 줄어듭니다.
JPY 일본 노선 — 월간
구분항목금액
수입인천-나리타/간사이 티켓¥5,000M
수입화물 운송 수입¥800M
수입 합계¥5,800M
지출나리타/간사이 착륙료¥400M
지출지상 조업비¥250M
지출케이터링 (기내식)¥180M
지출현지 직원 인건비¥120M
지출공항 임차료/사무실¥80M
지출현지 마케팅/영업비¥70M
지출 합계¥1,100M
순 노출 (Net)¥4,700M
¥5,800M 전액 헤지 대신 ¥4,700M만 → 19% 거래량 감소
EUR 유럽 노선 — 월간
구분항목금액
수입유럽 노선 티켓 매출€25M
수입화물€5M
수입 합계€30M
지출유럽 각 공항 착륙료€4M
지출지상 조업 + 케이터링€3.5M
지출현지 인건비(유럽 지사)€2M
지출기타 현지 비용€1.5M
지출 합계€11M
순 노출 (Net)€19M
€30M 전액이 아니라 €19M만 헤지 → 37% 거래량 감소
USD Fuel + Revenue 네팅
구분금액방향
Fuel Cost (비용 측)+$599M/yr = +$50M/월BUY USD
미주 노선 매출 (수입 측)-$120M/yr = -$10M/월SELL USD
Net USD ExposureBUY $40M/월$10M/월 오버헤지 방지
KUSTODYFI 시스템이 분석·제시 → 담당자가 판단·승인
✓ BSP 정산 데이터 + NDC 직접 판매 데이터 시스템이 자동 수집
✓ 통화별 cash schedule/balance 기반 spot delta를 시스템이 산출 → 담당자에게 제시
✓ 순 노출(Net Exposure)만 추출하여 헤지 대상을 자동 제시 → 1클릭 승인
✓ SEAL Layer가 매칭 로직을 기록 자동화로 감사 로그 → 내부통제 충족
STABLEFX
은행 호가의 블랙박스 — StableFX가 분해합니다
은행 FX 호가는 4개 레이어의 합산입니다. 기업은 최종 호가만 받고, 그 안의 구조를 모릅니다.
WATERFALL 은행 호가의 실제 구조
Pure FX
이론가
금리차 기반
+
+ Credit (CVA)
Pure FX
신용리스크
+
+ Capital
Credit
Pure FX
규제 자본
+
+ Margin
Capital
Credit
Pure FX
= 최종 호가
3-LEVEL StableFX 이론가
Level 1: 순수 이론가
금리차 기반 FX Forward 공정가치. 벤치마크 기준선.
Level 2: 신용 반영 이론가
기업 신용등급 + 거래규모 + 기간 반영. 은행 호가 검증 기준.
Level 3: 증거금 반영 이론가
증거금 예치 시 credit charge 감소 시뮬레이션.
COMPARISON 항공사 신용등급별 Fair Spread Band
AA- (대한항공급)BBB+ (중형 FSC)BBB- (LCC급)
Level 1 순수 이론가1,580.001,580.001,580.00
적정 Credit Charge+1.2bp (+1.90원)+2.8bp (+4.42원)+5.5bp (+8.69원)
Level 2 신용 반영1,578.101,575.581,571.31
은행 실제 호가 (예시)1,576.501,573.001,566.00
은행 초과 마진1.60원 (1.0bp)2.58원 (1.6bp)5.31원 (3.4bp) ⚠
StableFX Fair Spread Band 상세 분석은 별도 세션에서 보여드리겠습니다.
신용등급이 낮을수록 은행이 credit charge 위에 과도한 마진을 얹습니다. StableFX Level 2가 이걸 분해합니다.
MULTI-RFQ + STABLEFX
Credit-Adjusted 이론가 + Multi-RFQ = 완전한 협상력
이론가로 무장하고, 은행을 경쟁시킵니다. ICCS 단일 벤치마크를 뛰어넘습니다.
BSP+NDC
데이터
→
자동
집계
→
Natural
Hedge
→
Net
Exposure
→
StableFX
이론가
→
Multi-RFQ
5개 은행
→
Best Rate
체결
→
SEAL
감사
LIVE RFQ EUR → KRW (BBB+ 중형 FSC, €19M Net Exposure)
유럽 노선 BSP €30M 수취 → Natural Hedge €11M 차감 → 순 노출 €19M → EUR SELL / KRW BUY
A은행
FX Desk
1,573.00
⚠ Band 상한 이탈
초과 마진 1.6bp
B은행
FX Desk
1,574.80
✓ Band 내
초과 마진 0.5bp
C은행
FX Desk
1,575.20
✓ BEST
초과 마진 0.2bp
★ BEST RATE
COMPARISON ICCS vs Multi-RFQ
방식EURKRW€19M 수취Level 2 대비
ICCS (Citibank 단일)1,571.00298.49억원-4.58원 (2.9bp 과도)
A은행1,573.00298.87억원-2.58원
C은행 (Best)1,575.20299.29억원-0.38원 (적정)
ICCS vs C은행: ₩8,000만원 차이
STABLEFX ROLE 역할 요약
Level 1
시장 공정가치
Level 2
은행 호가 검증
Level 3
비용 최적화
Multi-RFQ
과도 마진 필터링
SEAL
감사 로그
INTEGRATED TREASURY
완전한 Treasury: Fuel Cost + Revenue FX = 한 화면
비용 측 Fuel Hedge와 수입 측 Revenue FX를 통합하면, 전체 그림이 보입니다.
DASHBOARD 총 Net Exposure 요약 (연간)
통화
Fuel (비용 BUY)
Revenue (수입 SELL)
현지 지출 (Natural Hedge)
Net Exposure
USD
BUY $599M
SELL $120M
—
BUY $479M
EUR
—
SELL €360M
€132M
SELL €228M
JPY
—
SELL ¥69.6B
¥13.2B
SELL ¥56.4B
CNY
—
SELL CNY 1.8B
CNY 960M
SELL CNY 840M
SGD
—
SELL S$48M
S$15M
SELL S$33M
* 대한항공급 FSC 연간 기준 추정
Natural Hedge
23%
불필요 거래 감소
Fair Spread Band
검증
은행 과도 마진 분해
ICCS vs Multi-RFQ
₩1~3.5
달러당 개선
USD 오버헤지
$120M
제거
총 연간 효과
₩80~150억
연간
비용 측만 헤지하고 수입 측을 놓치면, 반쪽짜리 Treasury입니다.
Fuel USD BUY와 Revenue USD SELL이 같은 화면에 있으면, 네팅이 보입니다.
IMPACT
거래량에 따른 Impact
비용 측 + 수입 측 통합 관리의 연간 가치 — 항공사 규모별 시뮬레이션.
AA- | Major FSC
연 매출 ₩15~20조
항목연간 효과
Fuel Hedge 절감₩20~30억
Revenue FX (Multi-RFQ)₩15~40억
Natural Hedge (네팅)₩10~20억
총 효과₩55~110억
BBB+ | Mid FSC / Large LCC
연 매출 ₩2~5조
항목연간 효과
Fuel Hedge 절감₩5~10억
Revenue FX (Multi-RFQ)₩5~15억
Natural Hedge (네팅)₩3~8억
총 효과₩16~41억
BBB- | LCC
연 매출 ₩1~2조
항목연간 효과
Fuel Hedge 절감₩2~5억
Revenue FX (Multi-RFQ)₩2~5억
Credit 이론가 (과도 마진 제거)₩3~8억
Natural Hedge (네팅)₩1~3억
총 효과₩13~34억
증거금 활용 시₩18~47억
"LCC일수록 KustodyFi가 더 필요합니다"
신용등급이 낮을수록 은행 과도 마진이 큽니다. | 효과 ₩13~110억
FUTURE
지금은 최적화, 앞으로는 구조 자체가 바뀝니다
현재 도구로 즉시 절감하고, 규제 정비 후 더 큰 혁신을 준비합니다.
PHASE 1 현재 — 지금 바로 가능한 것
✓ Cash Schedule 기반 Spot Delta — 통화별 net delta만 헤지, 불필요 거래 제거
✓ Multi-RFQ — ICCS 단일 벤치마크 탈피, 5개 은행 경쟁
✓ StableFX 이론가 — Credit-Adjusted 가격으로 은행 협상 근거 확보
✓ SEAL 감사 로그 — Best Execution 증명, 내부통제 강화
✓ 통합 대시보드 — Fuel Cost + Revenue FX 한 화면 관리
PHASE 2 중기 — 규제 정비 후
▶ AI Agent 공정가치 분석 — 현재 호가의 공정가치 대비 유불리 구간을 시스템이 안내, 담당자가 판단·승인
▶ Proxy Hedge — 30개 통화를 4~5개 핵심 통화 바스켓으로 85%+ 커버
▶ NDC 실시간 분석·제시 — NDC 직접 판매 FX를 시스템이 실시간 분석·제시 → 1클릭 승인
상관관계 분석 + Dollar Smile 기반 위기 대응으로
마이너 통화 헤지 비용을 구조적으로 절감합니다.
"시스템이 분석·제시하고, 담당자가 판단·승인하는 세상. 통화 0건, 1클릭 승인, 기록 자동화.
외환 업무에 쓰던 시간을 본업에 쓰세요. 저희는 그 인프라를 만들고 있습니다."
PLATFORM
KustodyFi 25 Agent 아키텍처 (Phase 2 로드맵)
이 시나리오에서 활성화되는 Agent와 추가 확장 가능한 Agent 전체 구조
SEAL — 사전 통제
●SEAL-01 Policy & Approval ACTIVE
○SEAL-02 Audit Trail
○SEAL-03 Certificate Manager
○SEAL-04 Policy Codifier
●SEAL-05 Risk Profile Orchestrator ACTIVE
AUDIT — 사후 검증
●AUD-01 Trade Audit ACTIVE
●AUD-02 P&L Attribution ACTIVE
○AUD-03 Anomaly Detection
○AUD-04 Audit Dashboard
LAYER A — Data & State
●AG-01 Market Data Feed ACTIVE
●AG-02 Funding Cost Agent ACTIVE
○AG-03 Cash Position
○AG-04 Obligation Schedule
○AG-05 Cash Forecast
○AG-06 Liquidity Hub
LAYER B-1 — Decision
●AG-07 FX Pricing Engine ACTIVE
●AG-08 Hedge Strategy ACTIVE
○AG-09 Hedge Performance
●AG-10 Limit & Risk ACTIVE
LAYER B-2 — Execution
●EX-01 Execution Orchestrator ACTIVE
○EX-02 Execution Bot (사업부별)
○EX-03 Execution Performance
LAYER C — Books
○AG-11 Payment
○AG-12 Journal Entry (K-IFRS)
○AG-13 Treasury Report
이 시나리오: 10개 Agent 활성 (Commodity+FX 통합 헤지)
확장 가능: 15개 Agent — 자금관리, 이상탐지, 회계연동 등
기업 규모와 니즈에 따라 단계적 활성화. 추가 비용 없이 플랫폼 내 확장.
외환 업무에 쓰는 시간,
본업에 쓰세요.
환율 정보는 넘쳐나는데, 그래서 뭘 해야 하죠?
시스템이 분석·제시하고, 담당자가 판단·승인합니다.
전화 대신 시스템, 수기 대신 1클릭, 엑셀 대신 기록 자동화.
통화 0건
전화 없이 시스템이 분석·제시
1클릭 승인
담당자가 확인하고 승인
기록 자동화
체결 즉시 감사 증적 생성
KustodyFi — 시스템이 분석·제시, 담당자가 판단·승인
Fuel Hedge — 시스템이 Brent Swap 최적가 제시 → 담당자 1클릭 승인
Revenue FX — 50개국+ 다통화 매출, 시스템이 Net Exposure 산출 → 분석·제시 → 승인
StableFX — Credit-Adjusted 이론가로 은행 과도 마진을 시스템이 자동 검증
워크플로우 — 통화 0건, 1클릭 승인, 기록 자동화. 외환 업무 시간을 본업에.
KustodyFi Co., Ltd.  |  inwoo.kang@kustodyfi.com
📊 Fuel+FX+Revenue 시뮬레이션 📅 15분 미팅 잡기
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